研报精选230516 -k8凯发

　　【行业56西南证券】汽车行业周报：乘用车终端需求修复，q1商用车景气度回升

　　【行业230516华西证券】计算机2023中期策略报告：决战ai之巅—把握“科技牛”节奏

　　【行业230516国海证券】基础化工行业周报：碳酸锂价格上涨，万华化学乙烯等装置检修

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　　【行业230516西南证券】汽车行业周报：乘用车终端需求修复，q1商用车景气度回升

　　行情回顾：上周，sw汽车板块上涨1.5%，沪深300下跌2%。估值上，截止5月12日收盘，汽车行业pe（ttm）为25倍，较前一周上涨2.%。

　　投资建议：乘联会数据显示，5月1-7日乘用车零售37.5万辆，同比增长67%，环比增长46%；新能源乘用车零售9.9万辆，同比增长128%，环比增长38%。5月初乘用车终端市场有所修复系二季度新车型陆续上市，叠加“五一”假期引起的消费潮所致。此外，从一季度板块行情和财报来看，商用车景气度回升，新能源与智能化零部件企业逐渐崭露头角，部分胎企业绩也在一季度有所增长。投资机会方面，建议关注业绩增长确定性强以及在北美及周边布局从而有望享受今年美国电车高增长红利的优质汽车零部件标的，比如特斯拉产业链标的；此外，建议关注复苏预期确定性高的重***板块优质标的。

　　乘用车：5月1-7日，乘用车******19.2万辆，同比下降1%，环比下降1%；乘用车零售37.5万辆，同比增长67%，环比增长46%。伴随车市价格体系恢复稳定，市场观望情绪减弱，叠加“五一”假期影响，5月初零售端出现同环比双增长符合预期。主要标的：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）、精锻科技（300258）、福耀玻璃（600660）、科博达（603786）、星宇股份（601799）、津荣天宇（300988）、伯特利（603596）、上声电子（688533）、常熟汽饰（603035）。

　　新能源汽车：5月1-7日，新能源汽车零售9.9万辆，同比增长128%，环比增长38%；新能源乘用车******6.8万辆，同比增长35%，环比增长8%。近期国常会上提出要加快推进建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡，5月11日中汽协信息发布会中透露，有关部委仍在准备新能源汽车下乡细则。新能源下乡工作的陆续部署和推进，将有望为新能源汽车打开新的市场空间，提升新能源汽车渗透率。主要标的：比亚迪（002594）、拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、文灿股份（603348）。

　　智能汽车：高工智能汽车研究院检测数显示，2022年中国乘用车联网前装标配搭载量渗透率接近70%，同比2018年提升近50pp，表明汽车由出行工具转向移动智能终端已成趋势，中国汽车正向着智能化加速前进。建议关注：1）华为汽车产业链，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）；2）摄像头/毫米波雷达/激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利（603596）、科博达（603786）、阿尔特（300825）、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）。

　　重***：根据diyi商用车网数据，4月重***销售8.31万台，同比增长89.7%，环比下降28%。二季度是重***需求淡季，考虑22年5月基数偏低，预计23年5月销量仍有望实现同比较快增长。目前来看，22年延迟的重***更换需求正在逐步释放，叠加国内车企对海外市场的开拓，复苏仍将是今年重***行业的主线。主要标的：中国重汽（）、潍柴动力（2338.hk/000338）、奥福环保（688021）、天润工业（002283）。

　　风险提示：政策波动风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。

　　技术突破，ai走向通用化，生产力大爆发引发新一轮应用革命。chatgpt开启了通用ai成熟之路，加速ai向各行各业渗透。微软、谷歌、英伟达竞相推出具有突破性的技术和产品，国内大模型军备竞赛进入白热化，多家厂商自研垂直类大模型开启赋能之路，大模型重塑科技产业时代来临。正如我们1月28日春季策略报告的观点《抓住计算机的牛脖子》，站在新一轮技术突破的当下，我们坚定看好“ai ”贯穿全年的行情。

　　把握计算机牛市轮动。类似2013-2015年移动互联网牛市，“算力—应用 ”走出了相互验证的三段超级大行情。我们认为，当下正处于新一轮科技牛市的diyi阶段，算力、游戏率先启动，在diyi阶段涨幅靠前。23年下半年，行业应用有望成为10倍股的温床，ai带来的用户数和arpu值增长，以及商业模式的创新让未来具有无限可能。

　　计算机应用侧展望。回顾2013-2015年的10倍牛股，互联网 金融、互联网 医疗、互联网 教育、智慧社区、数据运营、互联网 交通等领域的龙头公司有以下共同点：1）空间大的下游场景龙头领涨；2）下游场景能否作为海量流量入口是关键；3）b2b2c商业模式演绎：传统b端业务***位优质场景，向c端变现；4）数据或为产生增值价值的核心。ai大行情我们认为也会有类似的特点：空间大，***位好，商业模式能拓展向b端、c端，有新数据变现场景等，将产生涨幅靠前的龙头。

　　投资建议：1）ai算力：重点关注中科曙光、首都在线、海光信息，受益标的还包括：寒武纪、浪潮信息、网宿科技等；2）ai 应用：重点关注金山办公、福昕软件、同花顺、恒生电子、宇信科技、汉得信息，受益标的还包括：彩讯股份、焦点科技、润和软件、金桥信息、佳发教育、卫宁健康等；3）ai大模型：重点关注科大讯飞、拓尔思，受益标的还包括：三六零等；4）数据要素：重点太极股份、信息发展，受益：深桑达、易华录等;5）安全：重点深信服、启明星辰，受益标的还包括：安恒信息、美亚柏科等。

　　风险提示：相关产业政策低于预期，影响市场需求释放规模；新技术的出现对现有技术路线形成冲击，影响市场份额拓展；疫情发展趋势可能对宏观经济持续复苏趋势带来不确定性，进而对计算机行业产生负面影响；中美博弈加剧等突发事件。

　　5月11日国海化工景气指数为98.54，环比5月4日下降1.18。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。

　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地近期人工智能（ai）引起市场关注，我们分析认为ai对化工有两大方面的影响，1）赋能化工，ai大规模兴起，从研发、设计、生产、销售等多方面加速化工行业进步，尤其是在合成生物学菌种的选择、新材料结构的设计、新材料配方、流程设计、化工设备自动化等方面推动化工行业的更快发展；2）拉动化工需求，ai将带来算力的大幅增长，对应的硬件需求拉动化工品的需求，例如冷却介质、半导体化学品、pcb化学品等需求大幅增长，也将带来相应需求的增加，值得重点关注。

　　展望2023年，化工行业面临需求复苏、成本压力缓解，国内供给扩张加速、国外扩张放缓的局面，传统行业，我们优选盈利已见底、新增产能较少、需求有复苏的行业，重点选择有超额利润的龙头；新材料行业，我们更加重视能够实现产业化落地和业绩兑现的行业。

　　根据短期业绩情况建议重点关注：1）万华化学：mdi盈利见底回升，尼龙12、柠檬醛、poe等新材料持续加码；2）轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3）民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产，长丝价格逐步回升，卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等；4）煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等；5）复合肥：边际产能开始退出，2023年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等；6）新能源材料装置设计建造和己二***突破：中国化学；7）新材料：瑞华泰、万润股份、国瓷材料、新亚强、山东赫达、凯盛新材等；8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等；9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等；10）风电材料：中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。

　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。

　　本周（5月5日-5月12日，下同）本周碳酸锂市场大幅上涨。本周工业级碳酸锂市场向上运行。青海地区产量逐步恢复，但由于天气暂未完全转暖，整体增量有限。随着碳酸锂价格的上涨，江西地区以锂云母为原料生产企业开工较前期有所恢复，但锂云母供应较为紧张，装置整体负荷偏低。本周海外天然气价格回暖，亨利中心交割中心天然气现货价格为2.22美元/百万英热单位，环比5月5日 20.00%。本周受原油价格波动上涨支撑，天然气期货价格止跌回升，但由于周期内美国气候相对温和，天然气需求不佳，对市场产生一定偏空影响，使得价格涨幅受限，市场整体以区间震荡为主。

　　【万华化学】据卓创资讯，5月12日纯mdi价格19350元/吨，环比5月5日上升800元/吨；5月12日聚合mdi价格14900元/吨，环比5月5日下降75元/吨。

　　5月6日，据万华微世界微信公众号消息，5月5日，《财富》中国esg影响力榜发布，万华化学成功入选。5月8日，公司发布关于烟台工业园乙烯等装置停产检修的公告，为确保生产装置安全有效运行，按照年度检修计划，公司烟台工业园pp（30万吨/年）、乙烯（100万吨/年）、po/sm（30/65万吨/年）等装置将于2023年5月8日开始陆续停产检修，预计检修45天左右。

　　【玲珑轮胎】本周（5月11日）泰国到美西港口海运费为1450美元/feu，环比5月5日持平；泰国到美东港口海运费为2395美元/feu，环比5月5日持平；泰国到欧洲海运费为1388美元/feu，环比5月5日持平。

　　【赛轮轮胎】5月8日，据汽车新周刊报道，由青岛科技大学、软控股份、赛轮集团共同完成的“橡胶轮胎全产业链关键技术攻关与应用示范”项目获第七届中国工业大奖。这一奖项是由国务院批准设立的是我国工业领域zui具权威性的奖项，被誉为“中国工业奥斯***”。

　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝5月11日库存22.5天，环比5月4日减少0.5天；pta5月12日库存322.3万吨，环比5月5日上升8.9万吨。5月12日涤纶长丝fdy价格8150元/吨，环比5月5日上升75元/吨；5月12日pta价格5634元/吨，环比5月5日下降275元/吨。5月5日，据恒力集团微信公众号消息，2023年《财富》中国esg影响力榜揭晓。恒力集团凭借在新能源、新材料新兴赛道上的卓越表现成功入选。

　　【荣盛石化】5月11日，公司发布关于浙江永盛科技有限公司年产25万吨功能性聚酯薄膜扩建项目投产的公告，公司控股子公司永盛科技年产25万吨功能性聚酯薄膜扩建项目首条拉膜线及配套聚合装置于近期顺利投产，目前已顺利产出合格产品。

　　【东方盛虹】据百川资讯，2023年5月12日，eva市场均价达14210元/吨，环比5月5日下降1023元/吨。5月6日，据东方盛虹凯发k8国际娱乐官网入口官网消息，5月5日，2023年《财富》中国esg影响力榜揭晓，盛虹控股集团凭借在环境、社会责任和公司治理方面的经验和贡献再次登榜。

　　【卫星化学】据wind，5月12日丙烯酸价格为6250元/吨，环比5月5日下降200元/吨。

　　【桐昆股份】5月12日，据桐昆发布微信公众号消息，5月11日，在上海举办的2023中国品牌发展国际论坛—纺织服装行业论坛公布了“2023中国纺织服装品牌竞争力优势企业”名单，集团公司名列其中。

　　【新洋丰】据卓创资讯，5月12日磷酸一铵价格2781.67元/吨，环比下降65元/吨；5月12日，复合肥价格为3283.33元/吨，环比下降105.56元/吨；5月12日磷矿石价格1087.5元/吨，环比维持不变。

　　2023年5月13日公司发布公告，自2023年5月15日起至本次权益分派股权登记日止，公司可转换公司债券（债券简称：洋丰转债；债券代码：127031）将暂停转股，本次权益分派股权登记日后的diyi个交易日起恢复转股。

　　【齐翔腾达】据wind，5月12日顺酐价格为7370元/吨，环比下降340元/吨；据卓创资讯，5月12日，丁***价格7833.33元/吨，环比下降166.67元/吨。

　　【云图控股】2023年5月13日公司发布公告调整2023年套期保值业务，其中任一时点商品期货及期权套期保值业务保证金和权利金zui高余额不超过人民币6.50亿元（不包括交割当期头寸而支付的全额保证金在内），任一交易日持有商品期货及期权套期保值zui高合约价值不超过人民币30亿元；任一时点外汇套期保值业务保证金和权利金zui高余额不超过人民币0.50亿元（或等值外币），任一交易日持有的外汇套期保值zui高合约价值不超过人民币5亿元（或等值外币）。

　　【中国化学】2023年5月10日公司发布公告，2023年1-4月公司合计业务数量为4094个，合计合同金额为1246.70亿元。其中建筑工程承包、化学工程合同金额为1188.92亿元和949.62亿元。

　　【龙佰集团】据百川资讯，2023年5月12日，钛******市场均价达15600元/吨，环比5月5日下降200元/吨。5月11日，公司发布关于子公司引入战略投资者的进展公告。子公司云南国钛拟引入战略投资者，战略投资者拟以现金认购云南国钛新增股份不超过3.30亿股，受让公司下属子公司禄丰钛业所持有的云南国钛股份不超过3.80亿股，本次增资及本次股份转让的价格均为3.20元/股。截至本公告披露日，云南国钛已收到本次增资款10.56亿元人民币，禄丰钛业已收到本次股份转让款12.16亿元人民币。

　　【阳谷华泰】据卓创资讯，5月12日，华北市场橡胶促进剂m日度市场价14550元/吨，环比5月5日持平；促进剂ns日度市场价24050元/吨，环比下降2.83%；促进剂tmtd日度市场价12250元/吨，环比5月5日持平。

　　【国瓷材料】5月10日，据闪电新闻，山东省工业和信息化厅公示了2022年度山东省新材料领军企业培育库入库企业名单和50强企业名单，东营市山东国瓷功能材料股份有限公司、胜利新大新材料股份有限公司2家企业入选2022年度山东省新材料领军企业50强名单，10家企业入选2022年度山东省新材料领军企业培育库入库企业名单。

　　【华峰化学】据卓创资讯，5月12日浙江市场氨纶40d为32000元/吨，环比5月5日下降1.54%；江苏市场氨纶40d为32000元/吨，环比5月5日下降1.54%。

　　【新和成】据wind，2023年5月12日，维生素a价格为86.5元/千克，环比5月5日下降3.5元/千克；维生素e价格为73.5元/千克，环比5月5日下降3元/千克。5月11日，据新和成微信公众号消息，“2023中国品牌价值评价信息”发布，新和成以品牌强度875，品牌价值189.72亿元蝉联“自主创新”榜单diyi名。

　　【三友化工】根据wind，5月12日粘胶短纤现货价为13360元/吨，环比上涨80元/吨。据卓创资讯，5月12日纯碱价格2330.83为元/吨，环比下降115元/吨。

　　【华鲁恒升】根据wind，5月12日乙二醇国内市场价为4258.33元/吨，环比上涨50元/吨。据卓创资讯，5月12日华鲁恒升尿素小颗粒出厂价格为2350元/吨，环比下降50元/吨。

　　【瑞华泰】2023年5月12日公司发布公告，公司将于2023年5月18日（本次现金分红的股权登记日）实施2022年年度权益分派方案，每股派发现金红利0.07元（含税），“瑞科转债”的转股价格将由30.98元/股调整为30.91元/股，调整后的转股价格将自2023年5月19日起生效。“瑞科转债”于2023年5月11日停止转股，2023年5月19日起恢复转股。

　　【金禾实业】据百川资讯，5月12日安赛蜜市场均价达5.5万元/吨，环比5月5日持平；三***蔗糖市场均价达17万元/吨，环比5月5日持平；麦芽酚市场均价达9万元/吨，环比5月5日持平。

　　5月9日，公司发布回购报告书，拟以不低于人民币1亿元（含）且不超过人民币2亿元（含）的自有资金回购公司已发行的人民币普通股（a股）股票，用于员工持股计划或股权激励，本次回购公司股份价格不超过人民币40元/股。

　　【扬农化工】据中农立华，2023年5月7日当周功夫菊酯原药价格为13.8万元/吨，环比上周4月30日下降0.2万元/吨；联苯菊酯原药价格为17.6万元/吨，环比上周4月30日下降0.2万元/吨。据百川资讯，2023年5月12日草甘膦原药价格为2.73万元/吨，环比上周5月5日下降0.18万元/吨。

　　【利尔化学】据百川资讯，2023年5月12日草铵膦原药价格为7.8万元/吨，环比上周5月5日下降0.2万元/吨。

　　【广信股份】据中农立华，2023年5月7日当周******硫菌灵原药（白色）价格为4.1万元/吨，环比上周4月30日持平；多菌灵原药（白色）价格为4.0万元/吨，环比上周4月30日持平；敌草隆原药价格为4.3万元/吨，环比上周4月30日持平。

　　【长青股份】据中农立华，2023年5月7日当周吡虫啉原药价格为9.2万元/吨，环比上周4月30日下降0.1万元/吨；丁醚脲原药价格为12.2万元/吨，环比上周4月30日持平；***磺***草醚原药价格为13.5万元/吨，环比上周4月30日持平；异丙甲草***原药价格为5.0万元/吨，环比上周4月30日持平。

　　【国光股份】5月12日，据投资者关系活动记录表：受封控等影响，鹤壁全丰未

　　苏行概况：苏州当地weiyi法人城商行及weiyi社保发***行，苏州地区贷款投放占比超60%。立足产业优势开展对公，聚焦制造业、小微企业、科创企业等。依靠民生金融切入零售，聚焦小微客户服务、消费贷和财富管理。2021年、2022年及q123归母净利润增速为20.8%、26.1%及20.8%，2021年以来增速赶超可比公司均值，营收稳健增长&信用成本下行是主因。此外，可转债50亿元目前仅极少量转股，全部转股后资本实力将明显增强。

　　业务发展：零售贷款占比渐升至q123末的36.8%。零售经营贷占比为43.4%，可比公司中zui高，业务增速较高且质量稳健。消费贷因疫情冲击一度低迷，现已逐步回暖，2022年增速回正至28.5%（vs2020年-18.7%/2021年-2.6%），同时不良率未再恶化。疫情冲击减弱&经济秩序恢复，经营贷及消费贷可保持良好增速。对公贷款聚焦制造业（2022年占比32.1%，上市城商行中zui高）。苏州市近年来第二产业投资占比提升，设备制造业投资占比较高（约占制造业投资的60%），对公受益苏州资本密集型产业发展。财富管理收入占比稳步升至12.1%，待公募 托管牌照发力有望再提升。

　　资产质量：q123末不良贷款率0.87%、较年初-1bp。q123信用成本仅0.76%、同比-52bp，较为优秀。不良降低主因不良生成率降低而非核销，2022年不良生成率仅0.04%，资产质量实打实改善。零售消费贷&对公制造业及房地产等不良波动较大的业务，有望在经济复苏下延续改善趋势。

　　投资建议：预计公司2023-25年归母公司净利润增速为 20.72%、 19.31%、 17.51%，bvps为10.28、11.01、12.17元，roe维持11%以上。参考公司历史估值及可比公司估值，我们认为2023epb应处0.80x附近，当前仅0.72x，估值上升空间较大。首次覆盖给予“买入-a”评级。

　　风险提示：资产质量恶化，规模扩张不及预期，成本收入比超预期等。

　　海容冷链是国内商用冷柜龙头企业，“柔性生产”模式构建强竞争优势，原有客户黏性增强和新客户拓展有望驱动业绩超预期。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　国内商用冷柜龙头企业，与快消大客户共成长

　　公司是国内商用冷柜龙头企业，专注于食品冷链物流销售终端的商用展示柜研发制造，目前产品涵盖商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜及商用智能售货柜在内的四大产品体系，广泛应用于冰淇淋、速冻食品、饮料等快速消费品行业。公司优质客户丰富，已成为联合利华、雀巢、伊利、蒙牛、可口可乐、百事可乐等国内外知名快消品牌的供应商，2018-2022年营收cagr达24.4%。

　　乘风起：受益消费升级及零售业转型，商用展示柜空间可观

　　商用展示柜属于冷链物流zui后一环，快消行业下游需求增长和零售业态转型加速带来商用展示柜可观的增量空间：一方面大众健康意识提升推动生鲜食品、低温奶等市场快速发展，商用冷柜直接受益；另一方面便利店、社区生鲜超市等成为我国零售业转型升级的方向，商用展示柜需求凸显；此外，商用冷柜逐步走向智能化时代，智能售货柜未来空间广阔。

　　破浪出：两大核心竞争力构筑海容竞争壁垒，业绩短期弹性与长期增长均可期

　　（1）公司“柔性生产”模式能够解决行业非标生产的核心痛点，且难以被竞争对手在短时间内复制，形成公司的竞争优势。（2）商用展示柜行业具有市场准入壁垒，公司凭借好产品 好服务打入头部客户供应链后有望打通正循环从而不断巩固竞争壁垒，带来原有客户黏性增强和新客户拓展加速，公司业绩短期弹性与长期增长均可期。（3）国际客户在确定生产合作方时对产品性能及外观等具有较高要求，扎实的产品品质助力公司成为联合利华、雀巢、可口可乐、百事可乐等全球知名快消品牌的供应商，海外市场市占率稳步提升。

　　公司新客户拓展不及预期；国内快消行业消费复苏不及预期；公司海外市占率提升不及预期；原材料价格波动；汇率波动。

　　国内民营气体龙头，特种气体加速成长。公司成立于1999年，深耕气体领域二十余载，目前已是国内气体龙头企业，客户涵盖电子半导体、医疗健康、节能环保、新材料、新能源、高端设备制造等领域。主要产品包括大宗气体、特种气体和清洁煤气，2022年营收占比分别为40.3%、37.8%和11.3%。2022年，原材料成本下滑推动净利润显著增长，公司实现营收19.67亿元，yoy13.0%;实现归母净利润2.29亿元，yoy37.14%。展望未来，公司计划持续加大研发投入，填补国内特种气体空白领域，同时跨区域拓展开发，并购整合气体公司，预计产能与技术优势将持续扩大。

　　国产替代打开特气成长空间，国内公司将迎来高速发展。2020年海外寡头占据了我国86%的电子特气市场份额，国产化率有较大的提升空间。伴随晶圆厂持续扩产，未来三年国内电子特气需求将呈放量加速态势。根据华经产业研究院数据，2021年中国电子特种气体市场规模约167亿元，预计2022年为189亿元，并于2024年增至230亿元，2022-2024年的cagr将达到10.31%，华经产业研究院预计中国电子特气的市场规模增速将显著高于全球。

　　坚持纵横发展战略，打造综合性气体企业。公司研发活动紧密围绕“纵向发展”战略，持续加大技术创新的投入力度，目前有33个在研项目，重点研发急需国产替代的相关半导体材料，公司未来规划每年将滚动推出2-3种新气体产品。横向布局方面，公司通过自建及并购拓展跨区域业务，不断提高市占率。2022年，并购公司的营收共计实现3.67亿元，占总营收18.7%，毛利率达30.15%，相比较2021年提升比较明显。目前，公司主要特气产品超纯氨、高纯氧化亚氮、高纯二氧化碳等在品质和稳定性方面已达到海外龙头水平，且具有显著的成本优势，并与众多电子半导体领域知名企业建立合作关系，近几年公司半导体行业客户的销售收入从2020年的2.41亿元增长至2022年的3.81亿元，cagr达16.5%，呈快速增长态势。电子大宗载气项目方面，公司通过现场制气的方式，为电子半导体客户提供氧、氦、氩等气体，陆续签约了北方集成、芯粤能半导体、光大半导体、天马光电子和无锡华润上华科技等大额订单，且实现了对成熟量产晶圆代工厂的突破。

　　投资建议：考虑到国内工业气体市场规模稳步增长且半导体产业国产化进度加速，未来公司将积极跨区域横向布局，产能与技术优势将进一步显现，营收规模有望实现持续提升。预计公司23-25年营收分别为23.70/30.05/37.50亿元，归母净利润分别为2.95亿元、3.77亿元、4.70亿元，对应当前市值pe分别为41/32/26倍，长期成长性显著，维持“推荐”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期；市场价格波动风险；研发进度不及预期；项目投产进度不及预期。

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